上海萊士盈利持續(xù)大增提升并購擴張資產增31倍負債率僅3%

2021-08-25 09:22:59來源：長江商報

浪子回頭金不換，回歸主業(yè)后，上海萊士(002252.SZ)盈利持續(xù)大增提升。

今年上半年，上海萊士部分品牌的人血白蛋白供不應求，業(yè)績延續(xù)高增，實現(xiàn)凈利潤9.10億元，同比增30.67%。

2018年炒股巨虧后，上海萊士聚焦血液制品主業(yè)，并購擴張，業(yè)績強勢反彈。長江商報記者統(tǒng)計，上海萊士2014年以來先后并購邦和藥業(yè)、同路生物、浙江?？怠DS公司，合計耗資超200億元，實現(xiàn)迅速擴張。其中，去年耗資132.46億元并購的GDS是血液核酸檢測龍頭，今年上半年實現(xiàn)凈利7.53億元，助力公司業(yè)績增長。

上述并購大部分以股權增發(fā)完成，在此情況下，上海萊士債務壓力并不大，今年上半年末公司資產負債率僅為2.99%，財務費用持續(xù)為負，今年上半年為-2419.45萬元。

人血白蛋白供不應求凈利達9.1億

上海萊士的主營業(yè)務為生產和銷售血液制品，主要產品為人血白蛋白、靜注人免疫球蛋白、特異性免疫球蛋白、凝血因子類產品等，是目前中國最大的血液制品生產企業(yè)之一。

在各類產品市場需求持續(xù)增長，積極開拓銷售渠道下，今年上半年上海萊士實現(xiàn)營業(yè)收入17.56億元，同比增長34.10%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9.10億元，同比增長30.67%。

其中白蛋白、靜丙、其他血液制品營收分別為6.98億元、5.05億元、5.52億元，同比增76.40%、-8.74%、53.32%，占比39.76%、28.75%、31.46%。部分品牌的人血白蛋白出現(xiàn)供不應求。

不過，上半年，公司銷售費用達1.3億元，同比增51.61%，營業(yè)成本7.52億元，同比增68.18%，遠高于營收，導致各產品毛利率出現(xiàn)下滑。

除了主營業(yè)務規(guī)模大幅增加，另外，聯(lián)營企業(yè)對公司盈利的貢獻也占到了相當比例，上半年GDS、同方萊士享有收益以及持有交易性金融資產股利合計3.35億元。

特別是子公司GDS檢測業(yè)務需求大幅上升，上半年實現(xiàn)營收28.72億元，凈利潤7.53億元，公司享有其45%股權對應的投資收益達到2.97億元。

自從2018年炒股導致巨虧后金盆洗手，上海萊士盈利能力持續(xù)恢復。2019年和2020年公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入25.85億元、27.62億元，同比增43.27%、6.84%，凈利潤6.08億元、13.24億元，同比增140.04%、117.75%。

盈利的增加使得上海萊士經營性現(xiàn)金流大幅流入，去年流入11.69億元，創(chuàng)出新高，今年上半年繼續(xù)凈流入5.71億元，同比增4.39%。

值得一提的是，主要原料健康人血漿量一定程度決定了上海萊士擴張幅度。上半年末，公司存貨達25.83億元，近五年增2.6倍。

上市12年資產增加31倍

并購助推上海萊士業(yè)績增長，穩(wěn)步擴張。

上海萊士主要原料為健康人血漿，2014至2016年期間公司先后完成了對邦和藥業(yè)100%股權(更名為鄭州萊士)、同路生物及浙江?？倒?家國內血液制品企業(yè)的收購，分別耗資18億元、53.08億元、3.69億元，完成漿站整合。

2014年整合后，上海萊士下屬單采血漿站數(shù)量從12家迅速擴增至28家，年采漿能力從四百余噸躍升至約九百噸，成為國內血液制品行業(yè)第一。

目前上海萊士共有上海、鄭州、合肥、溫州4個血液制品生產基地，擁有單采血漿站41家(含分站1家)，采漿范圍涵蓋11個省(自治區(qū))，全年采漿量達到1200余噸。

并且整合后公司的產品種類更加豐富。鄭州萊士及同路生物在白蛋白和靜丙得率上的領先優(yōu)勢及上海萊士在凝血因子類產品上的多樣性優(yōu)勢，公司成為目前國內少數(shù)可從血漿中提取六種組分的血液制品生產企業(yè)之一，產品已經覆蓋了白蛋白類、免疫球蛋白類及凝血因子類三大類共計11個產品。

2020年上海萊士還耗資132.46億元重組世界血液制品龍頭基立福下屬子公司GDS45%股權，重組完成后，基立福成為持有公司26.20%股份的股東。

GDS公司是全球血液核酸檢測細分市場的龍頭公司，現(xiàn)已建立起以核酸檢測、免疫抗原和血型檢測三塊業(yè)務為主的業(yè)務體系?；⒏３兄Z，GDS在2019年至2023年期間內累積EBITDA總額將不少于13億美元。

頻繁并購使得資產規(guī)模暴增。2008年上市當年，上海萊士總資產僅為8.31億元，今年上半年末總資產已達265.36億元，12年時間資產增加近31倍，其中長期股權投資達134.25億元。

不過上海萊士的并購并未增加負債率，因為公司的并購幾乎全部用股權支付，截止今年上半年末公司賬面資金23.28億元，無長短期負債，去年資產負債率僅為2.99%，略有上升。

并且近兩年多上海萊士的管理費用增速大幅低于營收，甚至下降，同期財務費用持續(xù)為負，今年上半年為-2419.45萬元。

不過值得注意的是，目前上海萊士商譽仍高達52.61億元，其中鄭州萊士、同路生物形成商譽為39.37億元、10.46億元，仍存在較大的商譽減值壓力。其中鄭州萊士持續(xù)虧損，同路生物今年上半年凈利2.4億元，較去年同期2.59億元有所下滑。

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