2022年，原料自給率較高的鋰鹽企業(yè)，都處于業(yè)績增長的強周期中。
與“鋰業(yè)雙雄”相比，鹽湖股份優(yōu)勢在鋰鹽生產(chǎn)成本低，劣勢在于業(yè)務(wù)集中度不如前者，很大一部分收入來自鉀肥。
但是，就近期行業(yè)運行形勢來看，鉀肥行業(yè)景氣度亦存在較大的提升的可能。
中國磷復肥工業(yè)協(xié)會2月18日消息，2月15日，中方鉀肥進口談判小組（中化、中農(nóng)、中海化學）與加拿大鉀肥公司（Canpotex）就2022年度鉀肥進口合同達成一致，合同價格為590美元/噸 CFR。
2021年度，上述鉀肥“大合同”價為247美元/噸，增加了343美元/噸。過往5年時間中，最高價為2018年的290美元/噸。
促使鉀肥合同價格上調(diào)的主要原因，為國際鉀肥價格的系統(tǒng)性上漲。
近期，國際市場供應(yīng)端也受到了一定擾動。
據(jù)中國磷復肥工業(yè)協(xié)會消息，2月16日，烏克蘭停止了白俄羅斯鉀肥公司礦物肥料的鐵路運輸。規(guī)定適用于斯洛伐克、匈牙利、奧地利、波蘭、捷克共和國、羅馬尼亞、獨聯(lián)體和波羅的海國家的所有收貨人，直到禁令解除。
“此次宣布不可抗力的白俄羅斯產(chǎn)量約800 萬噸，占全球產(chǎn)量的17.6%，或?qū)θ蜮浄适袌龉?yīng)產(chǎn)生較大沖擊。國內(nèi)鉀肥對外依存度高，2021年國內(nèi)從白俄羅斯進口氯化鉀175 萬噸，占總進口量的23.1%?！睆V發(fā)證券指出。
另據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，2021年國內(nèi)氯化鉀表觀消費量為1315.5萬噸，國內(nèi)產(chǎn)量為581.5萬噸，進口量達756.6萬噸。進口依賴度高，鉀肥價格與國際市場關(guān)聯(lián)度較強。
但是，確定下的590美元/噸的價格，仍然要略低于東南亞的CFR價格。上述機構(gòu)便指出，“（合同價）與印度相同，繼續(xù)維持世界鉀肥價格洼地。大合同價格較去年有較大提升，對市場價格有一定支撐?！?/p>
近期，國內(nèi)鉀肥市場主流成交價格也上行至4000-4100元/噸左右，鉀肥處于歷史相對高位。
上述背景下，鹽湖股份收入占比最高的鉀肥業(yè)務(wù)，在去年高利潤基數(shù)的基礎(chǔ)上，盈利能力仍然有望繼續(xù)保持提升。
公司業(yè)績預告顯示，2021年預計凈利潤為38.8億元至48.8億元。
業(yè)績增長原因為，主營業(yè)務(wù)氯化鉀產(chǎn)銷穩(wěn)定，氯化鉀產(chǎn)量約502萬噸，銷量約465萬噸；碳酸鋰產(chǎn)量約2.27萬噸，銷量約1.92萬噸。
雖然碳酸鋰產(chǎn)量絕對值尚低，但是由于產(chǎn)品單價高，其2.27萬噸的產(chǎn)量對應(yīng)貨值（按最新市場成交均價44.54萬元/噸計算）已達到101億元。
另外考慮到公司鹽湖提鋰成本優(yōu)勢明顯，以及新增2萬噸碳酸鋰產(chǎn)能（合計3萬噸）年內(nèi)的充分釋放，今年公司鉀肥、鋰鹽業(yè)務(wù)很可能迎來雙增長。
雖然公司鋰鹽業(yè)務(wù)主體藍科鋰業(yè)為合資公司，另一上市公司科達制造將分享其對應(yīng)的投資收益，但是鋰鹽業(yè)務(wù)對鹽湖股份的業(yè)績拉升效果仍會十分明顯，并已逐步成長為其重要主業(yè)之一。
如今，在鉀肥大合同價格敲定，年內(nèi)行業(yè)景氣度仍然有望進一步提升的預期下，賣方機構(gòu)對公司全年盈利能力進一步上調(diào)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2月15日以前，中信證券等機構(gòu)對鹽湖股份今年利潤預期值多在70至80億元之間。
2月15日之后，另有華安證券、東亞前海證券兩家機構(gòu)更新報告，其中前者對鹽湖股份2022年利潤預期值達到98.6億元。
至于上述盈利預期值能否實現(xiàn)，仍然需要視鉀肥、鋰鹽全年行業(yè)走勢而定。
