3月8日，LME鎳繼續(xù)暴力拉漲。至北京時間午后14：30左右，再次出現(xiàn)單日100%的上漲，并創(chuàng)下101365美元/噸的新高。
巨幅波動下，LME在北京時間當日午后暫停鎳期貨交易。21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，當日16:15時起，文華財經(jīng)LME鎳期貨停止交易，延時報價不再更新。
雖然行業(yè)基本面存在一定支撐，但是連續(xù)兩日的罕見上漲顯然與供需關系無關。
“基本面已經(jīng)完全沒有辦法去解釋，更可能是發(fā)生在倫敦市場上的一次逼倉行情。”國泰君安期貨高級研究員邵婉嫕評價稱。
3月7日晚間開始業(yè)內(nèi)亦有消息稱，此次逼倉事件的主角來自全球最大不銹鋼生產(chǎn)企業(yè)青山控股集團，以及全球大宗商品交易巨頭嘉能可。青山控股人士3月8日午后亦通過媒體回應稱，“公司上午已經(jīng)在開會，正在整理相關資料和內(nèi)容，屆時將會統(tǒng)一作公開回應?！?/p>
拋開逼倉事件不談，近兩日倫鎳的連續(xù)拉漲已經(jīng)對國內(nèi)不銹鋼、三元電池等產(chǎn)業(yè)鏈構成實質性影響。
先是3月7日金川鎳上調(diào)2.4萬元至21.35萬元/噸，撫順特鋼含鎳品種合同暫停接單，3月8日無錫不銹鋼電子交易中心又暫停鎳品種所有提單買賣協(xié)議的交易……
交割品差異埋“逼倉”伏筆
根據(jù)本報3月7日報道，前期鎳價已經(jīng)處于上漲趨勢當中，只是短期內(nèi)受到俄鎳影響上漲加速，加之當前全球鎳庫存處于歷史低位，刺激倫鎳價格迅速上漲。
不過，鎳價基本面有支撐不假，但是顯然不足以刺激單一期貨品種如此快速的上漲。
在3月7日日間交易時段出現(xiàn)30%的上漲后，進入夜盤活躍交易時段后，LME鎳全天以72.67%的幅度收漲。
3月8日更為夸張，僅僅是日間交易時段，LME鎳便從前一日50300美元/噸的結算價最高上漲至101365美元/噸。
這顯然無關于基本面。光大期貨有色金屬團隊指出，俄烏局勢雖然是推動因素，但海外惡意擠倉則是主要推手。短期鎳價表現(xiàn)已經(jīng)遠遠脫離基本面。
21世紀經(jīng)濟報道記者采訪了解到，多位期貨業(yè)人士一致認為，近兩日LME鎳的暴漲就是一次逼倉行為。
3月7日晚間市場上也有消息稱，青山控股在衍生品市場上積累了大量空頭頭寸，用來對沖他們在鎳生產(chǎn)過程中可能的價格下跌的風險，而遭到全球大宗商品巨頭嘉能可逼倉。
該消息雖然至今未獲得證實，但是卻無法排除這一可能性。
中國有色金屬工業(yè)協(xié)會鎳業(yè)分會3月8日撰文指出，“在鎳產(chǎn)量連續(xù)保持增長的趨勢下，增長的都是二級鎳中的NPI(含鎳生鐵)，而可交倉的一級鎳卻在下降。在LME進行交易的電解鎳，和在印尼開花結果的NPI是兩種不同的商品，僅有少部分在下游應用中存在交叉?！?/p>
以牌號為Ni9996的電解鎳，按照國標GB/T6516-1997規(guī)定，其中鎳和鈷總量不小于99.96%，且鈷含量不大于0.02%；印尼NPI，則多指鎳含量低于15%的含鎳生鐵，二者含鎳差異巨大。
另有業(yè)內(nèi)人士前期已指出，現(xiàn)在電解鎳占鎳產(chǎn)量的比重逐漸降低，但是定價基本以電解鎳為主，NPI、硫酸鎳等產(chǎn)品只是影響價格的因素。極端情況下，比如市場庫存偏低時，容易發(fā)生逼倉情況，“雖然賣了、保值了，但是多頭拉高時，空頭是沒有貨可交的?！?/p>
可供交割品的不統(tǒng)一，空頭套保對象為非標準交割品的電解鎳，也為此次逼倉事件的發(fā)生埋下了伏筆。
“主戰(zhàn)場顯然在國外，但是相比于國內(nèi)市場，LME的信息透明度相對低不少，不會如國內(nèi)交易所一般公布機構持倉排名?！敝行沤ㄍ镀谪浻猩饘傺芯繂T王彥青介紹稱。
文華財經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，自3月4日倫鎳上漲加速以來，其整體持倉始終維持在22萬手左右，但是單日成交量卻從此前的5000手左右，迅速放大到了7日的2.4萬手。
就近期LME鎳的整體持倉、成交情況來看，持倉保持相對穩(wěn)定，多空雙方都沒有明顯的離場跡象，反而是成交量出現(xiàn)明顯上升，顯示出市場進入到博弈非常激烈的狀態(tài)。
內(nèi)、外盤價差巨大，市場風險激增
鎳，屬于國際定價商品，即便是倫鎳出現(xiàn)“離譜”上漲，在內(nèi)外盤聯(lián)動的機制下，同樣會對內(nèi)盤帶來拉動。
光大期貨8日早間測算的結果顯示，隔夜滬鎳迎來第二個漲停板，當晚LME單日最大拉漲達到88%，若按照收盤50300美元/噸計算，國內(nèi)漲幅仍須達到40%才能與之匹配。
只是，行情變化過于迅速。
即便8日午后倫鎳創(chuàng)下10萬美元/噸新高后回落，最新價格仍然維持在8.23萬美元/噸。按照最新人民幣美元匯率計算，LME鎳盤面價相當于人民幣51.97萬元/噸。
上述價格水平較滬鎳溢價率超過100%。3月8日，滬鎳期貨再次全線漲停，至收盤滬鎳主力2204合約尚不過22.88萬元/噸。
另據(jù)了解，進口鎳成本計算中還需要考慮增值稅、關稅和港雜費等成本，這部分費用合計在14%左右。所以，LME鎳進口到國內(nèi)的實際成本還會更高。
上述內(nèi)外盤價格差異，以及國內(nèi)鎳需求高度依賴進口等特點，使得滬鎳價格跟隨上行。
不過，需要指出的是，若滬鎳期貨受到補齊上述“價差”而連續(xù)上漲時，將自動觸發(fā)交易所的調(diào)控規(guī)則。
3月7日，鎳價大漲當日，上期所已經(jīng)發(fā)布通知“近期，市場波動加劇，請各有關單位做好風險防范工作，理性投資，維護市場平穩(wěn)運行?！?/p>
按照交易所風險控制管理辦法等規(guī)定，當某一期貨合約交易過程中，出現(xiàn)“連續(xù)數(shù)個交易日累計漲跌幅達到一定水平時”或“連續(xù)出現(xiàn)漲跌停板時”，交易所可根據(jù)市場風險調(diào)整交易保證金水平。
部分期貨公司出于防范風險的考慮，3月8日也已提高保證金標準。以中信期貨為例，該公司公布的3月7日滬鎳保證金標準為27%（其中：ni2203合約為28%），3月8日調(diào)整為鎳27%（其中：ni2203合約為28%，ni2204-2207、ni2209、ni2212、ni2301等合約30%）。
需要指出的是，LME鎳近兩日大幅上漲后的價格已經(jīng)“失真”，其價格有效性和參考性大幅降低。
“雖然整體環(huán)境仍然有利于鎳價，但后續(xù)風險不容忽視?！蓖鯊┣啾硎?。
他指出，首先地緣爭端存在緩和可能，其次當前歐美并未直接針對俄鎳制裁，主要是市場蔓延的擔憂情緒令各方都不愿與俄鎳交易，以避免潛在風險，“若俄鎳出口渠道被打通，包括國內(nèi)能夠順利進口俄鎳，那么供應擔憂不再，將對鎳價形成打壓作用?！?/p>
再次，目前已有部分下游企業(yè)開始暫緩接單，等待價格明朗，若下游持續(xù)停滯，需求大幅走弱，亦將給鎳價帶來回調(diào)風險。歷史走勢也表明，當大宗商品完全脫離供需關系后，其價格注定要出現(xiàn)理性回歸。
產(chǎn)業(yè)鏈客戶“封盤”應對
LME鎳價的異動，使得國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈失去了靠譜的價格參照物，并陷入到了短暫的茫然和觀望當中。
“倫鎳這個價格國內(nèi)沒法進口。第一，下游敢不敢買是回事，買了之后價格跌了怎么辦。第二，高價買進來不可能低價賣產(chǎn)品，需要同下游去協(xié)調(diào)?！蓖鯊┣啾硎?。
長江有色數(shù)據(jù)顯示，3月7日，金川鎳由18.95萬元/噸上調(diào)至21.35萬元/噸，每噸上漲2.4萬元/噸。
同一天，鋼鐵業(yè)內(nèi)有消息稱，由于近期原材料金屬鎳、金屬鈷及釩鐵等價格快速上漲，對生產(chǎn)成本影響存在較大不確定性，嚴重影響產(chǎn)品接單定價。
根據(jù)特鋼當前市場情況變化，撫順特鋼決定，對含鎳、鈷及釩品種合同暫停接單，待金屬鎳、金屬鈷及釩鐵價格趨勢明朗，確定調(diào)價方案后，另行通知恢復接單日期。
對此21世紀經(jīng)濟報道記者向上市公司核實了上述消息的真實性。
“公司此前已積累一定的訂單和原料庫存，短期內(nèi)不會對日常經(jīng)營構成重大影響?！睋犴樚劁撊耸?月8日表示，“今年1月產(chǎn)品已經(jīng)進行過一次調(diào)價，加之公司價格調(diào)整并非很頻繁，這次鎳價大幅上漲后，是否跟進價格調(diào)整還要觀望下?！?/p>
數(shù)據(jù)顯示，撫順特鋼92%的收入來自于特鋼產(chǎn)品，具體又分為合金結構鋼、工模具鋼、不銹鋼和高溫合金等。
雖然目前無法確定撫順特鋼實際的鎳使用量，但是上述人士回應稱“涉鎳、鈷、釩等產(chǎn)品，公司所占比例不低?！?/p>
3月8日，無錫不銹鋼交易中心發(fā)布“關于鎳暫停交易的通知”，為控制風險，暫停鎳品種所有提單買賣協(xié)議的交易。
同時，該中心還將不銹鋼品種所有提單買賣協(xié)議的訂金和漲跌限幅分別調(diào)整至10%和12%，將鎳品種所有提單買賣協(xié)議的訂金和漲跌限幅分別調(diào)整至12%和15%。
需要指出的是，雖然鎳最大的下游為不銹鋼，但是近兩年以三元電池為代表的需求增量同樣不可忽視，尤其是在8系“高鎳化”的行業(yè)趨勢下。
如今，隨著倫鎳價格的暴漲，鎳鈷錳酸鋰電池成本端壓力驟增。
華南一家三元前驅體企業(yè)人士7日指出，公司產(chǎn)品采取“金屬價+加工費”模式定價，按照下游客戶需求鎖定供應量，具體價格跟隨金屬價調(diào)整、與客戶協(xié)商。
“此前就是因鈷價過高，為降低成本才采用高鎳化替代。如果鎳價長期處于高位，勢必會對下游需求產(chǎn)生影響?！鄙鲜鋈耸恐赋?。
另有正極材料生產(chǎn)商反饋稱，當前公司原料主要來自前期庫存，至于4月份的原料采購還要再觀望下。
