最新消息：AppleVisionPro將“帶飛”索尼？

2023-06-18 18:16:33來源：面包芯語

相信蘋果(NASDAQ:AAPL )制造的Apple Vision可以成為索尼 ( NYSE: SONY )的重要催化劑。隨著蘋果的推動(dòng)，索尼可以利用這種指數(shù)級(jí)增長。盡管存在挑戰(zhàn)和競爭，但索尼多樣化的產(chǎn)品組合和強(qiáng)大的管理地位有利于未來的增長。憑借被低估的股票和充足的上漲潛力，索尼在 2023 年仍然是一個(gè)引人注目的投資機(jī)會(huì)。

目前，索尼大約 10-15% 的收入來自成像和傳感解決方案。索尼的 LiDAR 和相機(jī)是大多數(shù)消費(fèi)者使用的數(shù)字設(shè)備的標(biāo)準(zhǔn)配置，包括蘋果和三星。明白了，新的 Apple Vision Pro 包括12 個(gè)攝像頭和 5 個(gè)傳感器。還記得人們嘲笑 iPhone 有 4 個(gè)攝像頭嗎？

索尼擁有一些最先進(jìn)的傳感解決方案。甚至有能力制造相機(jī)鏡頭的三星也為Galaxy S23 Ultra使用了一些索尼傳感器。索尼傳感器是市場上大多數(shù)移動(dòng)設(shè)備的一部分，而空間計(jì)算類別將有助于將其提升到一個(gè)全新的水平。

VR并不是什么新鮮事物，它已經(jīng)存在了十多年。然而，它更像是一個(gè)概念驗(yàn)證。甚至當(dāng) Meta將業(yè)務(wù)完全轉(zhuǎn)向“metaverse”方向時(shí)，圍繞 AR/VR/Mixed Reality 的質(zhì)疑聲依然存在。

在Lex Fridman 和 Mark Zuckerberg 之間的播客中，Mark Zuckerberg 評(píng)論說：“我確實(shí)認(rèn)為這是對我們作為主要人物的類別的某種程度的驗(yàn)證，然后說，嘿，我認(rèn)為這個(gè)虛擬現(xiàn)實(shí)，增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)，混合現(xiàn)實(shí)，這將成為下一個(gè)計(jì)算平臺(tái)的重要組成部分。”現(xiàn)在，世界上最大的公司正在押注計(jì)算的未來，這個(gè)概念已經(jīng)得到證實(shí)。

無論是蘋果還是 Meta 或任何公司贏得 VR/AR 競賽，索尼都會(huì)從中受益，因?yàn)樗圃炝嘶镜摹⒈匾慕M件。事實(shí)上，索尼最近在其位于熊本縣的圖像傳感器工廠附近購買了土地，這是索尼為應(yīng)對傳感器需求激增而準(zhǔn)備的。

VR 游戲在未來 7 年將以 14% 的復(fù)合年增長率增長，但現(xiàn)在預(yù)計(jì)它會(huì)更大。蘋果與 Unity 的合作表明了蘋果對 VR 游戲的押注。我們只能等待開發(fā)者會(huì)推出什么類型的游戲，如果成功的話，VR 游戲的增長甚至可能會(huì)超過移動(dòng)游戲。

手機(jī)游戲收入呈指數(shù)級(jí)增長(Data.ai)

售價(jià) 3500 美元的 Vision Pro 雖然不會(huì)成為新的暢銷設(shè)備，但它可以作為一個(gè)很好的概念證明。在 Vision Pro 之后，對頭顯類別的許多疑慮都被消除了。例如，很多人在佩戴 VR 或 AR 耳機(jī)時(shí)會(huì)感到惡心和頭暈。根據(jù)眾多 30 分鐘的評(píng)論，Vision Pro 上的惡心感明顯減少。這意味著在未來的大部分時(shí)間里佩戴耳機(jī)可能是可行的，無論這聽起來多么反烏托邦。Vision 很可能就是下一代 iPhone。

索尼正在將其最大的收入來源游戲渠道擴(kuò)展到 iCloud 和 VR 游戲。這篇文章只談VR游戲部分，因?yàn)樗抢^Vision Pro之后備受關(guān)注的領(lǐng)域。Michael Pachter 表示，他認(rèn)為索尼在 WWDC 活動(dòng)后面臨的風(fēng)險(xiǎn)最大。

雖然同意 Vision Pro 將游戲引領(lǐng)到一個(gè)新的高度，但不認(rèn)為索尼的 PS VR2 和 Vision Pro 在同一市場上競爭。Vision Pro 旨在成為像 iPhone 一樣的日常設(shè)備，用戶可以在其中完成生產(chǎn)和娛樂任務(wù)。PS VR2 只是一個(gè)游戲設(shè)備，就像 Nintendo Switch 一樣，不是日常驅(qū)動(dòng)程序。

這一點(diǎn)也反映在價(jià)格上，因?yàn)?VR2 的零售價(jià)為 550 美元，遠(yuǎn)低于 Vision Pro。如果有的話，Vision Pro 應(yīng)該只會(huì)推動(dòng)頭顯的進(jìn)步。蘋果搶走了VR游戲市場的大部分份額并不意味著它搶走了索尼的份額，事實(shí)上，隨著人們越來越習(xí)慣佩戴頭顯，預(yù)計(jì)索尼未來會(huì)更加重視其VR系列。

《蜘蛛俠平行宇宙》以 1.205 億美元的票房收入創(chuàng)下本年度第二高的首映周末票房，僅次于《超級(jí)馬里奧兄弟》電影。也許這表明了對動(dòng)畫作品的趨勢和偏好的轉(zhuǎn)變。并不是說其他電影不好，這兩部動(dòng)畫電影的表現(xiàn)優(yōu)于包括阿凡達(dá)、黑豹、信條和小美人魚在內(nèi)的電影。

如果這實(shí)際上是公眾偏好轉(zhuǎn)變的跡象，那么索尼和迪士尼將成為贏家，而派拉蒙影業(yè)等電影公司將受到?jīng)_擊。

索尼擁有許多動(dòng)漫工作室，如 Crunchyroll、Funimation 和 Aniplex。目前，他們制作和發(fā)行季節(jié)性播出的動(dòng)畫系列，但要利用票房進(jìn)行轉(zhuǎn)型并不困難。

雖然圖像傳感器和圖片領(lǐng)域有令人振奮的消息，但游戲領(lǐng)域在短期內(nèi)可能是一個(gè)挑戰(zhàn)。由于“視頻游戲部門的盈利能力復(fù)蘇緩慢”，索尼預(yù)計(jì)本財(cái)年利潤將下降 3.2%。該公司預(yù)計(jì)全年銷量將達(dá)到 2500 萬臺(tái)，創(chuàng)歷史新高。

略微令人失望的前景很容易被忽視，因?yàn)樗髂嵋呀?jīng)結(jié)束了它最賺錢的一年。另一個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)是其經(jīng)營的所有部門之間的競爭。

例如，Xbox 一直是 PlayStation 的競爭對手。盡管 PS 的銷量一直超過 Xbox，Xbox 仍然向索尼施加壓力，要求其繼續(xù)投資 PlayStation 以保持競爭優(yōu)勢。微軟對 Activision Blizzard 的收購表明微軟仍然非常關(guān)心其游戲。即使在云游戲領(lǐng)域，這兩家公司也在權(quán)衡利弊，因?yàn)樗髂崽峁㏄layStation Plus，而微軟則專注于其 GamePass。

另一個(gè)例子是成像傳感器方面的三星。雖然蘋果使用索尼傳感器，但谷歌Pixel 等手機(jī)使用三星傳感器。索尼成像傳感器的成功很大一部分是因?yàn)樘O果成為其客戶，但如果索尼失去優(yōu)勢，蘋果很容易轉(zhuǎn)向三星傳感器，甚至制造自己的傳感器，就像他們正在遠(yuǎn)離三星和 LG 制造的顯示器一樣。

盡管在如此多的領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)可以被視為對整個(gè)市場的安全押注，但它需要在各個(gè)方面進(jìn)行最高管理才能保持競爭優(yōu)勢。

對于更新估值，使用了當(dāng)前 6.5% 的 WACC。對于增長率，選擇使用共識(shí) EPS 估計(jì)并將其平均。將索尼的終端增長率比上次提高了 0.5%，因?yàn)閷D像傳感、游戲和圖片類別的增長預(yù)測更強(qiáng)。

使用這些假設(shè)，索尼的每股內(nèi)在價(jià)值為 142.4 美元，上漲空間超過 40%。

通過同行比較，這里想將索尼與微軟進(jìn)行比較。這兩家公司都在多元化領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)，游戲和硬件是索尼更重要的收入驅(qū)動(dòng)力，而軟件和服務(wù)是微軟的主要收入驅(qū)動(dòng)力。索尼的市盈率為 17.4 倍 (TTM)，微軟的市盈率為 35.9 倍。

然而，這在很大程度上要?dú)w功于人們對 AI 的樂觀看法，以及它如何有利于微軟的潛在服務(wù)收入。因此，將使用 Pre-ChatGPT 和 Bing 集成公告，或去年 12 月，微軟的價(jià)格，其交易價(jià)格約為 26 倍市盈率。盡管如此，與同行相比，索尼似乎仍然被低估了。

隨著頭顯變得越來越突出，索尼的影像傳感解決方案將迎來更大的需求。此外，預(yù)計(jì)索尼Pictures 表現(xiàn)良好，因此，索尼仍然是一個(gè)強(qiáng)勁的買入點(diǎn)。

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