S基金和基礎設施REITs受青睞推動私募支持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展

2022-06-06 08:30:04來源：北京商報

公募、私募齊上陣，在提升投資項目落地效率、支持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展等方面，為助力疫情紓困、穩(wěn)定經(jīng)濟增長發(fā)揮作用，近日，北京市政府印發(fā)《北京市統(tǒng)籌疫情防控和穩(wěn)定經(jīng)濟增長的實施方案》(以下簡稱《方案》)指出，積極探索多樣化金融服務模式，引導私募股權基金、創(chuàng)業(yè)投資機構加大對科創(chuàng)企業(yè)的融資支持力度。在提升投資項目落地效率方面，《方案》也明確將推動更多符合條件的基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)項目發(fā)行上市。截至6月5日，已有公募機構表示，正在推動旗下保障性租賃住房領域相關項目的進行。

推動私募支持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展

由北京市政府印發(fā)的《方案》指出，在支持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展方面，要加大創(chuàng)新型企業(yè)融資支持力度。暢通S基金依托北京產(chǎn)權交易所、北京股權交易中心擴大并購等二級市場交易，支持金融機構依法合規(guī)加強與外部投資機構合作，積極探索多樣化金融服務模式，引導私募股權基金、創(chuàng)業(yè)投資機構加大對科創(chuàng)企業(yè)的融資支持力度。

據(jù)了解，私募股權和創(chuàng)業(yè)投資份額轉讓需要基金承接，市場上稱其為S基金(Secondary fund)，由此形成的市場叫私募股權投資(PE)和風險投資(VC)二級市場。在私募股權投資(PE)領域，S基金是一類專門從投資者手中收購另類資產(chǎn)基金份額、投資組合或出資承諾的基金產(chǎn)品。而S基金與傳統(tǒng)私募股權基金的不同之處在于，傳統(tǒng)基金直接收購企業(yè)股權，交易的對象是企業(yè);而S基金是從投資者手中收購企業(yè)股權或基金份額，交易的對象為其他投資者。

早在2020年7月15日，國務院常務會議決定，在區(qū)域性股權市場開展股權投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉讓試點，明確在區(qū)域性股權市場試點私募股權和創(chuàng)業(yè)投資份額轉讓。直至2020年12月，證監(jiān)會批復同意在北京股權交易中心開展股權投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉讓試點，北京成為國內首個獲得股權投資和創(chuàng)業(yè)投資基金份額轉讓試點資格的地區(qū)。

回顧此前，證監(jiān)會在2022年2月發(fā)布的“對十三屆全國人大四次會議第8511號建議的答復”也提到，目前，北京市正依托北京股權交易中心，穩(wěn)步推進私募股權和創(chuàng)業(yè)投資份額轉讓各項工作。從試點情況看，私募份額轉讓的模式形成和作用發(fā)揮還需要下大功夫進行探索。下一步，待北京市試點工作成熟穩(wěn)定運行后，證監(jiān)會將適時研究其他地區(qū)開展私募股權和創(chuàng)業(yè)投資份額轉讓業(yè)務的可行性、必要性。

那么，在S基金擴大并購后，對科創(chuàng)企業(yè)融資支持而言有何積極意義?在中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英看來，“由于科創(chuàng)企業(yè)本身的專業(yè)性，使得第一期的投資人往往具有相關領域的專業(yè)知識，而非科技人員對于科技企業(yè)的產(chǎn)品和市場需求等還有一定的盲目性。因此，當初始股權投資基金退出時，對相關企業(yè)的股權估值甚至市場化的穩(wěn)定性已有了一定的時間考驗，而在這一階段，S基金進入市場，無論相關人員是否真正了解科技企業(yè)的相關估值，其也是一種合理對價。在原始基金退出的急迫性背景下，S基金甚至可以拿到一些折扣的原始股權，對于股權二級市場的流動性及其估值、定價而言，都有著非常積極的價值和意義”。

財經(jīng)評論員郭施亮還提到，支持科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展有利于提升企業(yè)競爭力，打造出良好的營商環(huán)境與創(chuàng)新意識，同時解決就業(yè)問題。因此，通過助力科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展，可以提高國內科創(chuàng)企業(yè)競爭力與吸引力，拓寬資金投融資需求，助力經(jīng)濟高質量發(fā)展。

推動更多公募REITs項目上市

值得一提的是，除了支持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展，在提升投資項目落地效率方面，《方案》也明確了多項內容。其中，針對基礎設施建設方面，《方案》提到，將推動更多符合條件的基礎設施領域不動產(chǎn)投資信托基金(REITs)項目發(fā)行上市。

據(jù)滬深兩所公開資料顯示，自首批9只公募REITs產(chǎn)品在2021年6月上市以來，目前已上市的公募REITs產(chǎn)品合計達12只，且發(fā)展至今運行情況也相對良好。據(jù)東方財富數(shù)據(jù)顯示，截至6月2日，上述公募REITs產(chǎn)品有八成自成立以來的收益率實現(xiàn)正增長，其中，富國首創(chuàng)水務REIT成立至今的收益率更是高達39.65%，領跑其余產(chǎn)品。

就北京地區(qū)的公募機構而言，目前已有華夏基金、建信基金、中金基金、中航基金成功發(fā)行公募REITs產(chǎn)品，此外，國金基金也有相關產(chǎn)品正處于申報階段。整體來看，華夏基金已先后有2只公募REITs產(chǎn)品發(fā)行上市;中金基金也有1只產(chǎn)品已上市，且已提交中金廈門安居保障性租賃住房REIT的申請材料并被上交所受理。

此外，還有個別位于北京地區(qū)的公募機構也直言正在推進相關項目的進行。建信基金表示，我國基礎設施公募REITs尚處于試點階段，所以穩(wěn)步推進、及時總結，有利于我國公募REITs的長期健康發(fā)展。除了已經(jīng)披露出來的項目，全國各地也有諸多公募REITs項目處于執(zhí)行階段，建信基金直言也有一些在推進的項目。為了更好地契合建設銀行三大戰(zhàn)略之一的住房租賃戰(zhàn)略，建信基金表示，將重點聚焦保障性租賃住房領域。

王紅英認為，公募REITs對于經(jīng)濟穩(wěn)增長起到至關重要的作用。首先，基礎設施投資進一步盤活了金融資源，也提升了基建的投資效率，加快資金周轉。其次，由于公募REITs產(chǎn)品的風險低于權益類基金，而收益高于傳統(tǒng)貨幣基金，因此產(chǎn)品的表現(xiàn)及收益也相對穩(wěn)定，可以給投資者帶來不菲的收益及更好的投資體驗。因此，推動更多的公募REITs產(chǎn)品上市，對于穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)增長而言會起到實質性的支撐作用。

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